Wie so oft in dieser Phase des Konjunkturzyklus sind die Augen der Händler auf die US-Notenbank (Fed) gerichtet und sie schätzen, wie viel Jerome Powell et al. auf die Bremse treten. Angesichts des hohen Inflationsdrucks und der Vollbeschäftigung ist es paradoxerweise die Nachricht von einer sich verlangsamenden Wirtschaft, die den Aktien letztendlich Erleichterung bringt.

Sobald sich Anzeichen einer geringeren Konsum- und Investitionstätigkeit abzeichnen, werden die Spannungen auf dem Arbeitsmarkt nachlassen, was zu einer niedrigeren Inflation und niedrigeren Zinsen führen wird.

Entwicklung des Nasdaq-Aktienindex (Tageschart – D1):

Und die ersten Schwalben der nachlassenden US-Konjunktur kommen bereits. Höhere Zinsen beginnen, dem Immobiliensektor zu schaden. Die Hypothekenzinsen in den USA sind in den letzten sechs Monaten von 3,0 auf 5,5 % gestiegen. In Kombination mit steigenden Immobilienpreisen bedeutet dies eine Erhöhung der monatlichen Zahlung um ca. 40 % (siehe Grafiken). Kein Wunder also, dass der Verkauf neuer und älterer Eigenheime stark zurückgeht. Bis Ende des Jahres ist sowohl in der Bauwirtschaft als auch in verwandten Branchen mit ausreichenden Kapazitäten zu rechnen.

Vergleich der 30-jährigen Hypothekenzinsentwicklung (orange) und des US-Hausverkaufsindex (grau):

Entwicklung des US-Hypothekenindex:

Die Finanzmärkte begannen in den letzten Wochen zu spüren, dass die Fed möglicherweise keine Zinsen über 3 % senden muss und nach mehreren Zinserhöhungen im Sommer von 0,50 % eine Pause einlegen wird. Die Kerninflation hat sich bereits von 5,2 % auf 4,9 % verlangsamt, das Lohnwachstum bleibt relativ niedrig und die Regierung dämpft die Wirtschaft und schafft Rekordüberschüsse im Haushalt.

Zusätzliche eingehende Daten können diesen beginnenden Trend bestätigen oder widerlegen. Am wichtigsten werden an diesem Freitag die Statistiken vom Arbeitsmarkt sein. Wenn die Schaffung von Arbeitsplätzen und das Lohnwachstum geringer als erwartet ausfallen, könnten Wetten auf steigende Zinssätze fallen und die Aktien nach oben treiben.

Es sollte jedoch beachtet werden, dass die Bestände auf dem heutigen Niveau nicht zu Verkaufspreisen sind. Der S&P 500 Index liegt laut Forward P/E Indikator mit einem aktuellen Wert von 16,4 nur noch irgendwo nahe am historischen Durchschnitt und hat daher Spielraum für weitere Abwärtsbewegungen. Interessanter aus dieser Sicht sind die Aktien kleinerer Unternehmen aus dem S&P 400 MidCap oder S&P 600 SmallCap Index, die mit Forward P/E rund 12 deutlich mehr Musik für weniger Geld bieten.

Entwicklung des Forward P/E-Indikators für S&P-Indizes:

Der US-Dollar spürt auch weniger Unterstützung von den Falken der Fed und korrigiert von seinen Rekordniveaus. Die Verlangsamung des BIP-Wachstums, der Inflation und der Anleiherenditen ist offensichtlich. Viel Geld bleibt für die Haushalte in den USA nicht mehr übrig, was nun im Finale eine gute Nachricht ist.

Tomás Raputa
Analyseteam von FXstreet.cz

Quellen: ING, MT4, computedriskblog.com