Gibt es eine Blase auf der Krone? | FXstreet.cz

Die tschechische Krone durchbricht immer stärkere Wechselkursgrenzen gegenüber dem Euro. Das Währungspaar EUR/CZK sah lange nicht gesehene Werte unter 23,80.

Und es sollte hinzugefügt werden, dass es selbst in den beiden vorangegangenen Fällen, als es unter 24 Kronen pro Euro (2008 und 2011) fiel, sich auf diesen Niveaus nicht allzu sehr erwärmte.

Entwicklung des Währungspaares EUR/CZK:

Hinter der Aufwertung der Krone in den letzten Monaten stehen technische Faktoren. Wir müssen noch nicht über die Blase sprechen, es gibt Hebel, angeführt von Devisenreserven, die die Krone stark halten können. Aber die Fundamentalanalyse spricht von seiner starken Überkauftheit.

Die Leistungsbilanz der Zahlungsbilanz erreicht ein Defizit von 6 % des BIP, der reale Wechselkurs (nach Berücksichtigung der Inflation) hat historische Höchststände erreicht und die Zinsdifferenz zu vergleichbaren Euro-Ländern wird merklich enger (siehe Grafik). Wenn wir die höheren Inflationserwartungen im Land im Vergleich zur Eurozone und das höhere Risiko im Vergleich zu Deutschland berücksichtigen, sind die zusätzlichen 2,2 % pa für 10-jährige Anleihen zum Wechselkurs von 23,80 kein attraktives Geschäft.

Entwicklung des Spreads zwischen tschechischen und deutschen 10-jährigen Anleihen (in BP pa):

Zudem stottert die Exportmaschinerie der tschechischen Wirtschaft, die Automobilindustrie. Der Kölner Toyota stellte die Produktion im Februar komplett ein, während Škoda Auto die Schichten deutlich reduzierte. Allein im Februar werden rund 40.000 Autos nicht produziert und exportiert, was weitere Schwierigkeiten mit dem Zufluss von Fremdwährungen in die heimische Wirtschaft mit negativen Auswirkungen auf den Wechselkurs der Krone verursachen wird.

Die starke Krone der CNB ist (bisher) in Ordnung. Aber wir werden sehen, ob bei der Währungssitzung nächste Woche am Donnerstag 2.2. Schließlich werden die Stadträte ihre Rhetorik nicht dämpfen. Auf dem derzeitigen Niveau drückt die Krone die Margen der Exporteure auf ein unerträgliches Niveau, das schwächere Akteure möglicherweise nicht überleben werden. Die CNB-Sitzung und die neue „Winter“-Prognose werden jedoch im Geiste der Ungewissheit der Januar-Inflation sein, die erst am 10. Februar veröffentlicht wird.

Die Neubewertung von Waren und Dienstleistungen im Januar mit den außergewöhnlichen Auswirkungen von Energiepreiserhöhungen kann ein monatliches Wachstum der Verbraucherpreise zwischen 4 und 7 % (im Jahresvergleich 15,4 bis 18,4 %) bedeuten, was eine enorme Abweichung darstellt. Und sogar die Reaktion der Krone selbst ist möglicherweise nicht klar. Eine Inflation in der Nähe des unteren Bandes des Korridors kann einen früheren Rückgang der Zinssätze bedeuten, während eine höhere Inflation eine Erosion des Wertes der ungarischen Krone bedeuten wird. Beide Szenarien können daher die Krone auf niedrigere Niveaus schicken, insbesondere wenn die Fundamentaldaten schwach sind und sich verschlechtern.

Entwicklung der Verbraucherinflation in der Tschechischen Republik im Jahresvergleich:

Tomáš Raputa
Analyseteam von FXstreet.cz

Quellen: worldgovernmentbonds.com, tradingeconomics.com, CNB

Katrin Taube

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