Vor einigen Tagen wurde bekannt, dass die türkische Zentralbank ihren Referenzzinssatz auf 25 % angehoben hat. Ein solch hoher Zinssatz löste bei denjenigen, die mit dem Verhalten der türkischen Zentralbank nicht vertraut waren, einige Überraschung aus.

Es stellt sich heraus, dass der türkische Präsident Erdogan bis Juni letzten Jahres die Zentralbank gezwungen hat, die Zinssätze zu senken. In einer typischen Laune eines Autokraten meinte Erdogan, dass die Inflation durch Senkung und nicht durch Erhöhung der Zinssätze bekämpft werden sollte.

Mit solch einer absurden Therapie erreichte die Inflation in der Türkei über 80 %. Nach seiner Wiederwahl zum Präsidenten im Juni beschloss Erdogan, seine Position zu ändern. Er lud einen Ökonomen, Efise Erkan, zum Vorsitzenden der Zentralbank ein, eine beispiellose Entscheidung in islamischen Ländern. Und sicherlich hat diese Ökonomin den Job einfach angenommen, wohlwissend, dass sie die Zinssätze der Bank erhöhen könnte.

So stieg der Referenzzinssatz der türkischen Zentralbank nach acht aufeinanderfolgenden Senkungen im Juli auf 15 %. Dann stieg sie auf 17,5 % und jetzt auf 25 %. In Jahren, in denen die Zinsen sinken, ist es nicht einfach, die Erwartungen umzukehren. Daher ist jetzt ein heftiger Schock erforderlich.

Auch die Europäische Zentralbank (EZB) kam 2022 mit der notwendigen Zinserhöhung etwas spät dran – etwa ein bis zwei Monate, in denen Christine Lagarde versuchte, die Inflation in der Eurozone als vorübergehendes Phänomen einzustufen.

Die Inflation in der Eurozone sank im Juli auf 5,3 %, gegenüber fast 9 % im Vorjahr; Aber das 2-Prozent-Ziel liegt noch in weiter Ferne. Deshalb erklärte Christine Lagarde letzte Woche, dass die EZB an einer restriktiven Geldpolitik festhalten werde, solange die Inflation hoch bleibe. Diese Erklärung fand in Jackson Hole auf dem jährlichen Symposium statt, das von der Federal Reserve, der US-Notenbank, gesponsert wurde.

Die Intervention des Vorsitzenden der Federal Reserve, Jerome Powell, in Jackson Hole zielte in die gleiche Richtung – die Zinssätze hoch zu halten, bis sich die Inflation auf weniger als 2 % verlangsamt. Es ist zu beachten, dass die Federal Reserve im Gegensatz zur EZB nicht nur das gesetzliche Ziel hat, die Preise stabil zu halten, sondern auch die Entwicklung der Beschäftigung berücksichtigen muss.

Aber wenn eine Zinserhöhung der EZB am 14. September Früchte trägt, wird sie die Eurozone dann in eine Rezession verurteilen? Die deutsche Wirtschaft steht am Rande einer Rezession, die das Wirtschaftswachstum in der Eurozone bremsen wird. Doch Bundesbankpräsident Joachim Nagel sagte, es sei zu früh, die Zinserhöhungen zu stoppen. Es ist eine typisch deutsche Reaktion, die übermäßig von der Angst vor Inflationsschüben dominiert wird. Was mit der Erinnerung an die schreckliche Hyperinflation in Deutschland in den Jahren 1921–1923 zu tun hat, die viele Menschen in die Armut stürzte und den Weg für den Aufstieg des Nationalsozialismus ebnete.

Mário Centeno, Gouverneur der Banco de Portugal, nahm ebenfalls am Jackson Hole-Symposium teil und verteidigte die Zinspolitik der EZB mit den Worten: „Ich denke, wir waren bei unseren Entscheidungen moderat und vernünftig.“ Im Übrigen zeigt der noch immer unzureichende Rückgang der Inflation in der Eurozone, dass die Zinserhöhung Wirkung gezeigt hat.